敵対的買収とアクティビスト (岩波新書 新赤版 1973)

太田洋

• 岩波書店 (2023年5月23日発売)

作品紹介・あらすじ

いま、日本の株式市場には多数のアクティビスト(物言う株主)たちが押し寄せ、投資活動を活発化させている。多くの日本企業が買収を仕掛けられる脅威にさらされるなか、買収防衛策を編み出し、数々のアクティビストと対峙してきたビジネス弁護士が、彼らとの攻防をふり返りながら、その実像と対応策をわかりやすく解説する。

感想・レビュー・書評

[鴨田さんの感想 · 2023年5月31日]

超一流の弁護士が専門書としてではなく一般書として執筆した本、ということで、大変ありがたく読んだ。

日米欧それぞれの法理論と判例の変遷まで、大変分かりやすく書いてあって、一般書とは言いながら、実務の上でもしっかりした基礎を築くことが出来るかと思う。

[kumasankさんの感想 · 2023年8月14日]

勉強になりました。やや難解な部分も。

[bookkeeper2012さんの感想 · 2023年7月16日]

敵対的買収にすごく興味があるわけでもないのだが著者の名前で読んでみた。税務関係の雑誌への寄稿で、リーガルの人はこのような考え方をするのか、と感心させられたことがあったため。敵対的買収はコーポレート・ガバナンスの何たるかがもっとも鋭く問われる場面であるため、知識を整理しておくのも悪くないだろうと。

実際に読んでみてまず思ったのは、日本でも最近になって敵対的買収の事例が多いこと。ひとつひとつの事例はニュースで知っていたものがほとんどだが、こうして並べてみると意外と多いと感じる。本書を読んだすぐ後にもニデックによる敵対的TOBがニュースになった。ここは認識をアップデート。

内容としては、日米欧の制度比較や敵対的買収の歴史が簡潔にまとめられており良かった。日米の制度実務のちがいを理解しておくと、この界隈全体の見通しがよくなる。もしかすると予備知識が多少ないと読みにくいかも。

また著者は基本的に防衛側を代理しているようで、本書の記述も概ね専門家として中立的ではあるものの、どちらかといえば防衛側の立ち位置からのものとなっている。ただ読者のほとんどには、そのあたりは違和感がないだろう。アクティビスト・ファンドで働いている人が今さらこんな本を読みそうにもないし。

[WAさんの感想 · 2025年7月27日]

流石の太田先生。
海外のアクティビストがどんどん入ってくる中で、今までの事例をもとに全体像の把握をすることは、コンサルにとっても、企業の担当者にとっても必要。
全員読もう。

[masaさんの感想 · 2025年7月11日]

カネのために会社を食い物にしようとする敵対的買収は好ましくないが、ファンドであっても企業価値を高めるような買収や事業会社の買収が進むことは望ましいと感じていた。
しかし、それは少しナイーブであったようだ。
各国も望ましくない敵対的買収を防ぐ法的仕組みを持ち、企業でも様々な合法的な手段を考えるのはむしろ当然。
良い買収かそうでないかは、誰にとって、どのくらいの時間軸でと考え始めると判断は容易ではない。
日本では株主提案が増えていることを望ましいことのように報道する向きもあるが。一般株主から会社が翻弄されかねない今の仕組みは異質のようだ。
このテーマは断片的な知識しかなかっただけに、第一人者の弁護士の解説は得るものが大きかった。
一方で一般向けの新書であるものの、法律家が書いた文章だな、と感じる部分も多く、読みづらい点があったのはちょっと残念。

[京都府立大学附属図書館さんの感想 · 2025年1月21日]

京都府立大学附属図書館OPAC
https://opacs.pref.kyoto.lg.jp/opac/volume/1265245?locate=ja&target=l

[bobymさんの感想 · 2024年7月18日]

実務よりも学術的な内容が多目だが、さすがの知識量。
・会社の所有者は「株主」だが、敵対的買収か否かを判断するのは「取締役会」とされている点がこじれの原因
・「株主共同の利益」に反する取引は敵対的買収として正当化される（典型的には、「強圧性」を有する取引）
・ピープルソフトはオラクルに敵対的買収を仕掛けられた
・カール・アイカーンが仕掛けた委任状争奪戦により、ペイパルはイーベイから分離した
・昔を辿ると、日本でも敵対的買収はふつうに行われていた
・ショートターミズムを是正する規制も導入されている
・アクティビストが派遣する取締役を受入れる場合には、スタンドスティル契約の導入も検討
・日本は株主総会の権限が強く少数株主が多くの権利を有しており、他国に比較してアクティビストが繁栄しやすい土壌がある

[aya00226さんの感想 · 2024年4月22日]

東急はTOBで大きくなった

香美市図書館

[Yoshiさんの感想 · 2024年2月25日]

TOBとかアクティビストに関しての現状の理解とか視点を深めるために良い

[Flooding Throneさんの感想 · 2024年1月3日]

　人気弁護士による、敵対的買収をめぐるトピックを網羅的にカバーする一般向け解説書。一般向けとはいえ、企業価値や株主利益にそれなりの興味がなければ読みづらいだろう。個人的にはこれまでの敵対的買収の歴史を総括した箇所が知識の整理に役に立った。また、欧米との相対上、株主総会決議を重視し少数株主利益保護に重点を置く日本の会社法制が、今後のアクティビストの動きを活発化させる余地を含んでいることがよく理解できる。

[のぶさんの感想 · 2023年12月7日]

敵対的買収というのは、買収される側の企業の取締役会が反対している買収ことです。

日米欧の敵対的買収についての法律や歴史がまとめられていて、非常に参考になりました。

[まるさんの感想 · 2023年11月14日]

弁護士が書いたより法律的な書籍。敵対的買収とアクティビストに関し、各国の変遷や具体的な事例を用いて紹介がしてあり、参考になった。
一方で特段目新しい内容というわけではなく、日々の情報収集の中で漠然としていたものが、ハッキリと理解させてもらえる内容と感じた。

[チョングースさんの感想 · 2023年11月5日]

敵対的買収と企業はどう向き合うのか、またそもそもアクティビストはなぜ敵対的買収を仕掛けるのか学べる。海外事例も多く入っており日本の状況と比較しながら読むことができて興味深い内容だった。

[5b97dcde86eba497さんの感想 · 2023年9月25日]

新書とは思えないほど丁寧で詳細な敵対的買収の入門書。
イーロン・マスクによるTwitter(現X)買収等、実際の敵対的買収の判例と交えて解説してくれるからとても手触り感あって読めた。
第5章のTOBを巡る各国の法規制·判例は、専門的な議論もあって理解が浅いままだから辞書的に今後参照していきたい。

[hoop702さんの感想 · 2023年9月23日]

いろいろな買収事例。

[pikec3さんの感想 · 2023年9月19日]

敵対的買収、アクティビストにかかる、日本、欧米の事例が詳細に記載されており、現在に至るまでの一連の流れを学ぶことができる。

[yamanokikuzuさんの感想 · 2023年9月18日]

敵対的買収の歴史的な記述（近年の実例も含めて）を興味深く読みました。各国の法制度の説明については正直ついていけませんでしたが、法制度の違いが買収戦略・防衛戦略に影響を与えていることは、何となく理解できました

[日本栄養大学図書館（旧 女子栄養大学図書館）さんの感想 · 2023年9月15日]

女子栄養大学OPAC▼https://opac.eiyo.ac.jp/detail?bbid=2000064590

[Tomokiさんの感想 · 2023年9月8日]

ニュースでよく聞く敵対的買収とは、対象会社の取締役会の同意を得ない買収のことである。また、アクティビストとは、対象会社の株式を取得して株価を上げ、売り渡すことで利ざやをえる投資家のことである。敵対的買収の背景には、経営能力の低い経営者を淘汰することで社会全体の厚生が改善されるという考え方や、株主が利益の最大化を望む以上、株価を上昇させられるポテンシャルのある第三者による買収を可能にしておくべきだという考え方がある。本書では主要な買収方法および防衛策が紹介されている。
最後に、筆者は良い敵対的買収と悪い敵対的買収、良いアクティビストと悪いアクティビストは社会がどのような資本主義を目指すか（株主に重きをおくか、ステークホルダーに重きをおくか）によると主張している。

[crusaders123さんの感想 · 2023年8月10日]

買収防衛の代表的な弁護士による表題に関する鳥瞰的な本。こうした書であるにもかかわらず著者独特の法律家的言い回しが維持されているのが微笑ましくも多少読みにくさにつながっているが、日本の状態を米欧と比較して相対的に位置づけることができる点も含めて、概観を知るのに良い書。

著者プロフィール

弁護士

「2024年 『デジタルエコノミーと課税のフロンティアⅡ』 で使われていた紹介文から引用しています。」