決算書×ビジネスモデル大全 会社の数字から儲かる仕組みまでいっきにわかる

矢部謙介

• 東洋経済新報社 (2023年5月24日発売)

作品紹介・あらすじ

「決算書×ビジネスモデル」の視点で、「無機質な数字」が「刺激的なドラマ」に変わる。
堅苦しくて難しそう、という「会計本」のイメージを塗り替える１冊。

注目４１企業の分析を通して、決算書の読み方とビジネスモデルがいっきにわかる！

すべての事例が図解されているので、会計知識ゼロでも超おもしろい！
ビジネスにはもちろん、投資にも就活にも役立つ、「一生使える」最強のビジネススキル！

・なぜあの会社は稼げるようになったのか？
・なぜあの会社はつぶれたのか？
その答えは、決算書の中に隠されている！

◎目次
はじめに

Ｃｈａｐｔｅｒ１　ビジネスモデルと結びつける決算書の読み方
１賃借対照表（Ｂ／Ｓ）の読み方
２飲料メーカーのＢ／Ｓに見るビジネスモデルの違い
３住宅メーカーのＢ／Ｓに見るビジネスモデルの違い
４損益計算書（Ｐ／Ｌ）の読み方
５乳飲料メーカーのＰ／Ｌに見るビジネスモデルの違い
６カフェ・レストランのＰ／Ｌに見るビジネスモデルの違い
７キャッシュ・フロー計算書（ＣＦ計算書）の読み方
８Ｍ＆ＡによってＣＦはどのように動くのか？

Ｃｈａｐｔｅｒ２　儲かる仕組みと決算書
１ドラッグストアの稼ぎ方の違いとは？
２薄利多売の１００均業界で高い収益性を実現する仕組みとは？
３東京エレクトロンが半導体不況に向けて用意した秘策
４オービックが「驚異の高利益率」を実現できる理由
５ニトリＨＤの収益性と在庫回転効率が高い理由

Ｃｈａｐｔｅｒ３　グローバル経営と決算書
１中外製薬の収益性がずば抜けて高いふたつの理由
２アサヒ・キリン・サッポロ、ビール会社の戦略の違いとは？
３後発医薬品大手２社を海外Ｍ＆Ａに駆り立てた「構造的な問題」
４海外Ｍ＆Ａでグローバル化したＪＴがウクライナで抱えたリスク
５サカタのタネが高い収益性と安全性を維持している理由

Ｃｈａｐｔｅｒ４　経営改革と決算書
１富士フイルムは縮小市場にどう立ち向かったのか？
２日立製作所が日立建機株の「一部売却」を決めた理由
３インフロニアＨＤの無形固定資産が４年で１９０倍になった理由
４稼げる体質に変貌を遂げたルネサスが抱えたリスク

Ｃｈａｐｔｅｒ５　倒産＆粉飾と決算書
１決算書から倒産や粉飾を読み解く
２名門アパレル・レナウンはなぜ倒産したのか？
３エアバッグ世界シェア２位のタカタが倒産した理由
４オンキヨーが経営破綻に至った要因とその顛末とは？
５グレイステクノロジーの粉飾はなぜ見抜くのが難しかったのか？

おわりに

感想・レビュー・書評

[Rafさんの感想 · 2024年5月25日]

難易度低めで専門外の読者にも優しい。ビジネスモデルというよりは「決算書から何が分かるか」、その企業の特徴を同業と比較しながら解説していく内容だ。自ずと決算書にも明るくなる。

ー　ヤクルトレディーは基本的にヤクルト本社の社員ではなく、個人事業主としてヤクルトの販売会社と業務委託契約を結んでいる。そのため報酬は給与ではなく販売手数料として支払われる。販売手数料の売上高に対する割合は7%。人件費や広告宣伝費が大きいことも販管費の高さにつながっている。一方で、低い原価率に結びついている。

ー　ツルハホールディングスは成長戦略の一環としてM&Aを積極的に活用しているが、コスモス薬品は基本的に自社出店による自前主義で成長戦略を描いた。そのため、バランスシートには無形固定資産がほとんど計上されていない。

ー　東京エレクトロンのフィールドソリューション事業。新規に比べ研究開発投資が少なくて済むようなパーツの交換だとか、既に販売した装置の改造や中古装置の販売サービスの提供。

ー　現金化しやすい資産を多く、保有するキャッシュリッチな会社に対しては、投資ファンドなどから余剰資金を株主還元に回すよう求められることがある。実際、日鉄ソリューションズは、イギリスのアセットバリューインベスターズから増配と政策保有株式の処分を原資とした自社株買いを求める株主提案が出されたことがある。

ー　インフロニアホールディングスでは、請負工事は利益率が低く工事期間は長期間ゆえ、その間の人件費や資材価格変動のリスクも与えているというデメリットを認識。また、今後の人口減少と社会保障費の増加を考えれば、建設市場が拡大することは考えられない状況であるとし、製造業からサービス業への転換を果たした。これが、コンセッション事業への参入を促した。長期的な建設市場の拡大が望めないため、ゼネコンを始めとした建設会社が主力であった。請け負い工事から脱却しなければならない。一方で、脱請負、コンセッション事業にはバランスシートを肥大化させると言う副作用がある。

ー　有形固定資産回転率の高さによって、固定資産の少ない軽量型のビジネスモデルになっているかどうかがわかる。

などなど。勉強になった。

[eieiei2653さんの感想 · 2024年10月23日]

賃貸事業を手掛けている大和ハウスは有形固定資産の割合が高いか。
それに比べて住宅分譲事業を手掛けている飯田GHDは、不動産在庫が流動資産の棚卸資産として多く計上されている。

フランチャイズ店主体のビジネスモデルは、原価率が高く、販管費率が低い。
なぜならFC店に対する食材などの「卸売売上」で占められているから。
そのため店舗で発生する人件費や賃借料などの販管費はP/L上には計上されない。

[かきのすけさんの感想 · 2024年4月4日]

このような決算書の読み方の入門書籍はいくつか読んだが、刊行時期による取り上げられている企業の違いが面白い。類似の書籍にたくさんあたって慣れていくのが良いと思う。

[MBA薬剤師さんの感想 · 2024年2月7日]

事例を用いて財務諸表の見方を説明しています。
表を用いていたり、わかりやすい言葉で説明していたり、短編にして端的に説明していたりするこで大変読みやすいです。
こういう決算書の解説書の中で最もおすすめできる本です。

[バリュー投資家ひよさんの感想 · 2023年11月6日]

有名企業の決算書を比較分析することにより、その企業のビジネスモデルを炙り出すというもので、事例が豊富にあるので投資の参考にもなりました。

私が一番興味を持ったのが、もう上場廃止になっていますが、「グレイステクノロジー」という会社の粉飾決算についての分析です。
この会社は、高成長企業ということで投資家の注目を集めていましたが、実は、極めて巧妙な粉飾決算を行うことで、高成長企業であることを演じていたというものです。
この事例においては、キャッシュフロー分析によっても、粉飾決算であることを見抜くのは困難であったとのことでしたが、ある会計指標を注視していることで、正常な決算ではない可能性が高いと判断できるとの分析がされており、大変興味深かったです。

[bob-taniさんの感想 · 2023年10月29日]

決算書の読み解き方。
2021年の事象なので比較のストーリーがダイナミックより。
粉飾決算を読み解く章が興味深かった。
優良企業は中身のビジネスモデルにもよるが、素人視点だと営業CFにもっと注目してもいいのかも。
稼いでいる企業はどういう企業かを数字の理屈から読み解ける。

[yokoichi26さんの感想 · 2023年10月1日]

正直言って非常に難しい内容。いまの僕には。
知っておかないといけない内容と考え方、見方。
いつか「これが役に立った」と言える日まで、諦めない。やるしかない。

[kenshinakagawaさんの感想 · 2025年10月12日]

バランスシート、損益計算書、キャッシュフロー計算書が実在の会社を実例として説明しており、よく理解できる1冊。実際、損益計算書だけを見ていて、設備を購入したときにキャッシュがでるのに大丈夫か？と感じていた時に、キャッシュフロー計算書と合わせて見ることで会社の安全性を確認できることに納得。バランスシートもどう使うの？と思っていたが、自己資本率から会社のキャッシュの安全性、有形か無形による固定資産のバランスからハードまたはソフト（サービス）で会社の事業を進めているかの判断。当たり前の事かもしれないが、理解を深めることができた。

[クロちゃんさんの感想 · 2025年5月7日]

決算書でビジネスモデルを読み解く。
基本はＢＳ.PLからライバル企業を比較して明確化させる。
また近年多くなっているM &Aによる買収ではＢＳの無形固定資産を紐解く。さらにFCFにより健全性を確認している。

[cx-5さんの感想 · 2025年1月1日]

様々な企業の実際の決算書を分析し、特徴的なビジネスモデルをあらわにしており、ケーススタディーの豊富さは同じような他の本の中でも群を抜いていた。
しかもわかりやすい。初心者向け。

[サラリマヌスさんの感想 · 2024年11月20日]

いくつかの本を読んでは挫折を繰り返してきたが、乱読の果てにようやく決算書を読むかが少し分かった気がする。

[マックポテトさんの感想 · 2024年7月12日]

興味があまりない内容にしては頑張って読んだ。
簿記がわからなくても読めたので、会計の導入にはよいかも。

[wahleeさんの感想 · 2024年6月29日]

Chapter1　ビジネスモデルと結びつける決算書の読み方
1賃借対照表（B／S）の読み方
2飲料メーカーのB／Sに見るビジネスモデルの違い
3住宅メーカーのB／Sに見るビジネスモデルの違い
4損益計算書（P／L）の読み方
5乳飲料メーカーのP／Lに見るビジネスモデルの違い
6カフェ・レストランのP／Lに見るビジネスモデルの違い
7キャッシュ・フロー計算書（CF計算書）の読み方
8M＆AによってCFはどのように動くのか？

Chapter2　儲かる仕組みと決算書
1ドラッグストアの稼ぎ方の違いとは？
2薄利多売の100均業界で高い収益性を実現する仕組みとは？
3東京エレクトロンが半導体不況に向けて用意した秘策
4オービックが「驚異の高利益率」を実現できる理由
5ニトリHDの収益性と在庫回転効率が高い理由

Chapter3　グローバル経営と決算書
1中外製薬の収益性がずば抜けて高いふたつの理由
2アサヒ・キリン・サッポロ、ビール会社の戦略の違いとは？
3後発医薬品大手2社を海外M＆Aに駆り立てた「構造的な問題」
4海外M＆Aでグローバル化したJTがウクライナで抱えたリスク
5サカタのタネが高い収益性と安全性を維持している理由

Chapter4　経営改革と決算書
1富士フイルムは縮小市場にどう立ち向かったのか？
2日立製作所が日立建機株の「一部売却」を決めた理由
3インフロニアHDの無形固定資産が4年で190倍になった理由
4稼げる体質に変貌を遂げたルネサスが抱えたリスク

Chapter5　倒産＆粉飾と決算書
1決算書から倒産や粉飾を読み解く
2名門アパレル・レナウンはなぜ倒産したのか？
3エアバッグ世界シェア2位のタカタが倒産した理由
4オンキヨーが経営破綻に至った要因とその顛末とは？
5グレイステクノロジーの粉飾はなぜ見抜くのが難しかったのか？

おわりに

[みのるさんの感想 · 2023年8月27日]

PLだけを見がちだが、BSとCFも大事。
財務3票は連動している。

とくにBSがビジネスモデルの違いで、
どう違うか、は、面白い。

また、オービックが利益率57%だったり、100円ショップのseriaが10%だったり、普段分析しない業界の構造を知れて面白い。


ただ、大全をうたうなら、
ビジネスモデルをしっかり網羅して、
その背景にある財務モデルを解説した方がよい。

また、最後を倒産や粉飾で終わるのも後味が悪い。

[1492さんの感想 · 2023年7月1日]

大和ハウス、エーザイ、ニトリHDなど、多くの人にとって、馴染みのある企業の実際の決算書（B/S、P/L、CF計算書）をひもときながら、それぞれの会社の営業戦略などを分析する内容となっている。

また、そのほかにも、B/S、P/L、CF計算書の仕組みや読み方や倒産企業の決算書の特徴など、この本一冊で色々なことが学べる。

特に倒産企業の決算書では、自動車部品メーカーのタカタのB/SやP/Lでは、一見優良企業に見えるが、CF計算の営業CFがマイナスとなっていることなどから、B/Sなどを粉飾していることが分かると指摘する。
つまり、B/SやP/Lはお化粧（粉飾）が可能なので、CF計算書まで見ないと企業の本当の状況が分からないのだ。

また、本書の決算書（B/S、P/L）は比例縮尺図という、金額の大きさと表中の面積が比例する形となっており、これにより、一目で純資産がどの程度の割合かなどが分かるようになっている。

ビジュアル的にもカラーで分かりやすく、決算書の読み方が分からないという人や決算書から経営戦略を読み解きたいという人にはお勧めの本である。

著者プロフィール

矢部　謙介（ヤベ ケンスケ）
中京大学国際学部・同大学大学院経営学研究科教授・同大学執行役員学長補佐
中京大学国際学部・同大学大学院経営学研究科教授・同大学執行役員学長補佐。
専門は経営分析・経営財務。1972年生まれ。慶應義塾大学理工学部卒、同大学大学院経営管理研究科でMBAを、一橋大学大学院商学研究科で博士(商学)を取得。三和総合研究所(現三菱UFJリサーチ&コンサルティング)、外資系経営コンサルティングファームのローランド・ベルガーにおいて、大手企業や中小企業を対象に、経営戦略構築、リストラクチャリング、事業部業績評価システムの導入や新規事業の立ち上げ支援といった経営コンサルティング活動に従事。その後、現職の傍らマックスバリュ東海株式会社社外取締役なども務める。
著書に『決算書の比較図鑑』『武器としての会計思考力』『武器としての会計ファイナンス』『粉飾&黒字倒産を読む』(以上、日本実業出版社)、『日本における企業再編の価値向上効果』『成功しているファミリービジネスは何をどう変えているのか?(共著)』(以上、同文舘出版)などがある。


「2023年 『決算書×ビジネスモデル大全』 で使われていた紹介文から引用しています。」